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片仔癀
①简介 ②指标 ③业绩 ④回调 ⑤实战 ⑥估值
① 简介
中药龙头

基本面：2020年营收增13.8%，净利润增21.6%，PE处于历史较高点，国家两大绝密级配方之一，400多年中华老字号

行业规模：中国人口老龄化越来越严重，老年人慢病率40%以上，慢病治不好，只能靠长期吃药，具有成瘾性（用户粘性）。中国慢性肝病人数4.5亿人，片仔癀的肝病用药市占率41%
②指标
9大核心指标

上市
2003年
核心竞争力
双绝密配方
近3年平均ROE
23.9%
毛利率
45%
近3年扣非净利复增率
27%
近3个同季度扣非净利复增率
20%
弹簧长度L
1.63
15年最高点至今涨幅
6倍+
近3年平均PE
70
③业绩
营收~净利~毛利率~ROE

营收
净利

毛利率

ROE
④回调
回顾（8）次大回调，股价采用“前复权”

2004年-经济下滑底
2.32元/股（2004.4）→1.54元/股（2004.7）

回撤幅度：34%
12月均线：1.85元/股（K=0.83）
触底反弹：254%（历时22个月）
2006年-连续熊市底
5.46元/股（2006.5）→3.04元/股（2006.8）

回撤幅度：44%
12月均线：3.3元/股（K=0.92）
触底反弹：232%（历时10个月）
2008年-金融危机底
10.1元/股（2007.6月）→3.29元/股（2008.10月）

回撤幅度：67%
12月均线：6.51元/股（K=0.51）
触底反弹：548%（历时24个月）
2012年-经济下滑底
21.33元/股（2010.11月）→13.07元/股（2012.1月）

回撤幅度：39%
12月均线：15.21元/股（K=0.86）
触底反弹：165%（历时19个月）
2014年-连续熊市底
34.7元/股（2013.7月）→19元/股（2014.3月）

回撤幅度：46%
12月均线：26.8元/股（K=0.71）
触底反弹：241%（历时12个月）
2016年-A股熔断底
64.11元/股（2015.6月）→28.62元/股（2016.2月）

回撤幅度：55%
12月均线：37元/股（K=0.77）
触底反弹：355%（历时28个月）
2018年-中美贸易底
130元/股（2018.5月）→70.5元/股（2018.10月）

回撤幅度：46%
12月均线：87.9元/股（K=0.8）
触底反弹：74%（历时6个月）
2019年-中美贸易底
122.8元/股（2019.4月）→90.5元/股（2019.8月）

回撤幅度：26%
12月均线：98.9元/股（K=0.92）
触底反弹：3倍+（历时13个月）
2020年-阶段调整底
293.4元/股（2020.9月）→209.66元/股（2020.12月）

回撤幅度：29%
12月均线：185.6元/股（K=1.13）
触底反弹：2倍+（历时7个月）
2021年-机构抱团底
404.9元/股（2021.2月）→239.6元/股（2021.3月）

回撤幅度：41%
12月均线：228.2元/股（K=1.05）
触底反弹：50%（历时3个月）
⑤ 实战
动态仓位P=1/(30K-21)，K=股价/12月均值
A.股价跌到12月均线的110%开始买，单仓8%

B.股价跌到12月均线的100%继续买，单仓11%

C.股价跌到12月均线的90%继续买，单仓封顶17%

D.股价在12月均线的110%~170%之间，持有不动

E.股价涨到12月均线的170%开始卖，单仓剩3%
⑥ 估值
总股本按（6.03）亿股，预估PE按（400）元/股计算

2017年A
RP=8.07亿
RP增：50.5%
EPS：1.34元
股价涨幅：39%
平均PE=53
2018年A
RP=11.43亿
RP增：41.6%
EPS：1.9元
股价涨幅：38%
平均PE=63
2019年A
RP=13.74亿
RP增：20.3%
EPS：2.3元
股价涨幅：28%
平均PE=52
2020年A
RP=16.7亿
RP增：22%
EPS：2.77元
平均PE=73
2021年E
RP=20.8亿
RP增：23%
EPS：3.43元
PE=117（预估）
2022年E
RP=25.4亿
RP增：22%
EPS：4.2元
PE=95（预估）

片仔癀

①简介 ②指标 ③业绩 ④回调 ⑤实战 ⑥估值

① 简介

中药龙头

②指标

9大核心指标

上市

核心竞争力

近3年平均ROE

毛利率

近3年扣非净利复增率

近3个同季度扣非净利复增率

弹簧长度L

15年最高点至今涨幅

近3年平均PE

③业绩

营收~净利~毛利率~ROE

营收

净利

毛利率

ROE

④回调

回顾（8）次大回调，股价采用“前复权”

2004年-经济下滑底2.32元/股（2004.4）→1.54元/股（2004.7）

2006年-连续熊市底5.46元/股（2006.5）→3.04元/股（2006.8）

2008年-金融危机底10.1元/股（2007.6月）→3.29元/股（2008.10月）

2012年-经济下滑底21.33元/股（2010.11月）→13.07元/股（2012.1月）

2014年-连续熊市底34.7元/股（2013.7月）→19元/股（2014.3月）

2016年-A股熔断底64.11元/股（2015.6月）→28.62元/股（2016.2月）

2018年-中美贸易底130元/股（2018.5月）→70.5元/股（2018.10月）

2019年-中美贸易底122.8元/股（2019.4月）→90.5元/股（2019.8月）

2020年-阶段调整底293.4元/股（2020.9月）→209.66元/股（2020.12月）

2021年-机构抱团底404.9元/股（2021.2月）→239.6元/股（2021.3月）

⑤ 实战

动态仓位P=1/(30K-21)，K=股价/12月均值

A.股价跌到12月均线的110%开始买，单仓8% B.股价跌到12月均线的100%继续买，单仓11% C.股价跌到12月均线的90%继续买，单仓封顶17% D.股价在12月均线的110%~170%之间，持有不动 E.股价涨到12月均线的170%开始卖，单仓剩3%

⑥ 估值

总股本按（6.03）亿股，预估PE按（400）元/股计算

2017年A

2018年A

2019年A

2020年A

2021年E

2022年E

2004年-经济下滑底
2.32元/股（2004.4）→1.54元/股（2004.7）

2006年-连续熊市底
5.46元/股（2006.5）→3.04元/股（2006.8）

2008年-金融危机底
10.1元/股（2007.6月）→3.29元/股（2008.10月）

2012年-经济下滑底
21.33元/股（2010.11月）→13.07元/股（2012.1月）

2014年-连续熊市底
34.7元/股（2013.7月）→19元/股（2014.3月）

2016年-A股熔断底
64.11元/股（2015.6月）→28.62元/股（2016.2月）

2018年-中美贸易底
130元/股（2018.5月）→70.5元/股（2018.10月）

2019年-中美贸易底
122.8元/股（2019.4月）→90.5元/股（2019.8月）

2020年-阶段调整底
293.4元/股（2020.9月）→209.66元/股（2020.12月）

2021年-机构抱团底
404.9元/股（2021.2月）→239.6元/股（2021.3月）

A.股价跌到12月均线的110%开始买，单仓8%

B.股价跌到12月均线的100%继续买，单仓11%

C.股价跌到12月均线的90%继续买，单仓封顶17%

D.股价在12月均线的110%~170%之间，持有不动

E.股价涨到12月均线的170%开始卖，单仓剩3%